大宗建材基本面与高频数据ღ✿ღ：（1）水泥ღ✿ღ：本周全国高标水泥市场价格为392.7元/吨ღ✿ღ，较上周-3.7元/吨ღ✿ღ，较2024年同期+36.8元/吨ღ✿ღ。较上周价格持平的地区ღ✿ღ：华北地区ღ✿ღ；较上周价格上涨的地区ღ✿ღ：泛京津冀地区（+5.0元/吨）ღ✿ღ；较上周价格下跌的地区ღ✿ღ：长三角地区（-5.0元/吨）酷游官网ღ✿ღ、长江流域地区（-5.7元/吨）酷游官网ღ✿ღ、两广地区（-5.0元/吨）ღ✿ღ、东北地区（-10.0元/吨）ღ✿ღ、华东地区（-1.4元/吨）ღ✿ღ、中南地区（-3.3元/吨）ღ✿ღ、西南地区（-4.0元/吨）ღ✿ღ、西北地区（-6.0元/吨）ღ✿ღ。本周全国样本企业平均水泥库位为61.8%ღ✿ღ，较上周+1.6pctღ✿ღ，较2024年同期-8.4pctღ✿ღ。全国样本企业平均水泥出货率（日发货率/在产产能）为48.7%酷游官网ღ✿ღ，较上周+0.4pctღ✿ღ，较2024年同期-1.7pctღ✿ღ。（2）玻璃ღ✿ღ：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为1328.5元/吨酷游官网ღ✿ღ，较上周+9.0元/吨ღ✿ღ，较2024年同期-403.1元/吨844vvღ✿ღ。卓创资讯统计的全国13省样本企业原片库存为5624万重箱844vvღ✿ღ，较上周+2万重箱ღ✿ღ，较2024年同期+206万重箱ღ✿ღ。（3）玻纤ღ✿ღ：本周国内无碱粗纱市场报价基本稳定ღ✿ღ，多数厂报盘暂稳ღ✿ღ，局部个别厂成交存灵活空间ღ✿ღ。截至4月17日ღ✿ღ，国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3600-3800元/吨不等ღ✿ღ，全国企业报价均价3833.00元/吨ღ✿ღ，主流含税送到ღ✿ღ，较上周均价（3833.00）持平ღ✿ღ，同比上涨15.39%ღ✿ღ，较上周同比涨幅收窄5.07个百分点ღ✿ღ；本周电子纱市场价格基本走稳ღ✿ღ，多数厂报价暂稳运行ღ✿ღ，出货区域间存一定差距ღ✿ღ。周内电子纱G75主流报价8800-9200元/吨不等ღ✿ღ，较上一周均价持平ღ✿ღ；7628电子布报价亦趋稳ღ✿ღ，当前报价3.8-4.4元/米不等ღ✿ღ，成交按量可谈ღ✿ღ。

　　周观点ღ✿ღ：（1）本周主线依旧是贸易战及其应对政策ღ✿ღ，地产领涨ღ✿ღ，地产链跟随表现ღ✿ღ。3月份经济金融数据较好844vvღ✿ღ，但贸易战可能在二季度造成冲击ღ✿ღ，使得市场对内需刺激政策有较大的期待ღ✿ღ，高层也响应了市场的关切ღ✿ღ。我们认为ღ✿ღ，贸易战的冲击已是无法避免ღ✿ღ，因此内需刺激政策也需逐步落地ღ✿ღ。刺激顺序可能是先消费后投资ღ✿ღ，地产链行业需求增速有望提前转正ღ✿ღ。整体而言ღ✿ღ，地产链的斜率放缓但方向不变ღ✿ღ。地产链出清已近尾声ღ✿ღ，供给格局大幅改善ღ✿ღ，25年需求平稳且企业增长预期较低ღ✿ღ，板块具备较高的胜率ღ✿ღ。以旧换新补贴推动下ღ✿ღ，24年Q4家电消费加速ღ✿ღ，到25年3月家具消费明显加速ღ✿ღ，我们期待25年Q3家装也会迎来明显加速ღ✿ღ。首选低估值的消费龙头和扩张型公司ღ✿ღ，例如北新建材ღ✿ღ、三棵树ღ✿ღ、兔宝宝ღ✿ღ、奥普科技ღ✿ღ、欧普照明酷游九州网址ღ✿ღ，ღ✿ღ、伟星新材ღ✿ღ、欧派家居ღ✿ღ、箭牌家居等ღ✿ღ。其次ღ✿ღ，如果外部需求快速回落ღ✿ღ，中西部基建很有可能成为救急的方向ღ✿ღ，关注华新水泥ღ✿ღ、四川路桥ღ✿ღ、海螺水泥ღ✿ღ、中国交建ღ✿ღ、坚朗五金ღ✿ღ、东方雨虹等ღ✿ღ。最后ღ✿ღ，在25年流动性充裕的背景下ღ✿ღ，科技属性强的公司仍有较高关注度ღ✿ღ，例如上海港湾ღ✿ღ、鸿路钢构ღ✿ღ、萤石网络ღ✿ღ、公牛集团等ღ✿ღ。（2）中美持续脱钩的长期趋势下ღ✿ღ，经营美国市场的回报率下降和不确定性增加ღ✿ღ，非美国家可能加强贸易联系ღ✿ღ，出海企业将转向拓展欧洲ღ✿ღ、中东ღ✿ღ、东南亚等其他市场ღ✿ღ。而且美元降息趋势下ღ✿ღ，非美国家经济建设有望进入快车道ღ✿ღ。综合新兴国家收入占比以及本土化的能力和技术实力ღ✿ღ，推荐上海港湾ღ✿ღ、中材国际ღ✿ღ、中国交建ღ✿ღ、米奥会展（与中小盘ღ✿ღ、社服共同覆盖）ღ✿ღ。另外ღ✿ღ，可适当关注美国有产能的公司ღ✿ღ，例如爱丽家居ღ✿ღ、中国巨石等844vvღ✿ღ。

　　大宗建材方面ღ✿ღ：1ღ✿ღ、水泥ღ✿ღ：（1）本周全国水泥市场价格环比回落0.9%ღ✿ღ。价格下调区域主要集中在华东九州ku酷游ღ✿ღ！ღ✿ღ、华南和西南地区ღ✿ღ，幅度10-30元/吨ღ✿ღ；价格上涨区域有江西和河南地区ღ✿ღ，幅度10-30元/吨ღ✿ღ。四月中旬ღ✿ღ，国内水泥市场需求变化不大ღ✿ღ，全国重点地区水泥企业出货率为48.7%ღ✿ღ，环比小幅提升约0.4个百分点ღ✿ღ。价格方面ღ✿ღ，由于部分地区4月份错峰生产执行情况欠佳ღ✿ღ，以及前期价格连续上涨ღ✿ღ，下游拿货积极性降低ღ✿ღ，导致最后一轮价格推涨出现回落ღ✿ღ，预计后期价格将维持震荡调整走势ღ✿ღ。（2）进入3月以来ღ✿ღ，水泥行业价格反弹超预期ღ✿ღ，Q1全国均价整体明显高于去年同期ღ✿ღ，水泥板块一季报有望表现靓丽酷游官网ღ✿ღ。尽管部分区域因需求波动或错峰执行问题供需阶段性失衡ღ✿ღ、价格出现回落ღ✿ღ，但今年行业在主导企业引领下维护利润的意愿显著增强ღ✿ღ，达到供需再平衡时间将明显缩短ღ✿ღ，全年盈利中枢有望高于去年ღ✿ღ。（3）水泥企业市净率估值处于历史底部ღ✿ღ。中期宏观政策导向有望更加强化扩内需稳投资ღ✿ღ，财政政策发力有望支撑实物需求企稳回升ღ✿ღ，行业景气低位为进一步的整合带来机遇ღ✿ღ。结合产能产量管控等产业政策的进一步落地ღ✿ღ、水泥行业纳入全国碳市场ღ✿ღ，有望加速过剩产能出清和行业整合ღ✿ღ。（4）龙头企业综合竞争优势凸显ღ✿ღ，中长期有望受益于行业格局优化ღ✿ღ，估值有望迎来修复ღ✿ღ，推荐全国和区域性龙头企业ღ✿ღ：华新水泥ღ✿ღ、海螺水泥ღ✿ღ、上峰水泥ღ✿ღ、冀东水泥ღ✿ღ，建议关注天山股份ღ✿ღ、塔牌集团等ღ✿ღ。

　　2ღ✿ღ、玻纤ღ✿ღ：（1）中期粗纱盈利底部向上ღ✿ღ。行业盈利仍处底部区域ღ✿ღ，二三线企业普遍处于盈亏平衡或亏损状态ღ✿ღ，行业低盈利将持续制约产能投放节奏ღ✿ღ，需求侧国内风电ღ✿ღ、热塑等领域继续增长ღ✿ღ，行业供需平衡修复有持续性ღ✿ღ，行业景气有望呈现震荡向上态势ღ✿ღ。今年以来风电ღ✿ღ、热塑等中高端产品内需景气度高ღ✿ღ，行业新增产能得到消化ღ✿ღ，龙头企业凭借产品结构优势有望获得超额利润ღ✿ღ。美国“对等关税”落地ღ✿ღ，部分在美国等海外地区设厂的龙头企业有望享有相对成本优势ღ✿ღ，虽然短期对全行业出口有一定影响ღ✿ღ，制约短期行业库存去化和复价节奏ღ✿ღ，但行业盈利在低位持续时间拉长也有望进一步制约中期的产能投放九州酷游官网ღ✿ღ。（2）细纱电子布成本曲线陡峭ღ✿ღ，景气底部持续时间长ღ✿ღ，随着新增供给投放持续受低盈利约束ღ✿ღ，供需平衡也得到持续修复ღ✿ღ，近期复价顺利落地后盈利改善明显ღ✿ღ。（3）中长期落后产能出清ღ✿ღ、玻纤成本的下降也为新应用的拓展和渗透率的提升提供催化剂ღ✿ღ，随着风电ღ✿ღ、新能源车等领域用量持续增长ღ✿ღ，光伏组件边框等新兴应用领域持续拓展ღ✿ღ，行业容量有望持续增长ღ✿ღ，产品结构的调整有利于龙头提升壁垒ღ✿ღ，盈利稳定性也将增强ღ✿ღ。AI等应用带动低介电电子布产品持续放量ღ✿ღ，国产替代正在加速ღ✿ღ，利好国内电子布领域龙头ღ✿ღ：宏和科技ღ✿ღ、中材科技等ღ✿ღ。（4）当前龙头估值处于历史低位ღ✿ღ，供需平衡修复ღ✿ღ、景气提升有望推动估值修复ღ✿ღ。推荐中国巨石ღ✿ღ，建议关注中材科技ღ✿ღ、山东玻纤ღ✿ღ、长海股份ღ✿ღ、国际复材ღ✿ღ、宏和科技等ღ✿ღ。

　　3ღ✿ღ、玻璃ღ✿ღ：节后行业供需呈现弱平衡的状态ღ✿ღ，行业库存去化较慢ღ✿ღ，仍处历史同期中高位ღ✿ღ，价格反弹动力有限ღ✿ღ。中期来看ღ✿ღ，随着石油焦价格上升对部分生产线成本的抬升ღ✿ღ，行业盈利持续处于底部ღ✿ღ，供给出清有望加快ღ✿ღ。我们认为应进一步观察产线冷修释放情况ღ✿ღ，供给收缩幅度决定后续价格反弹持续性和空间ღ✿ღ。中期供需平衡仍面临需求下行压力ღ✿ღ，但浮法玻璃龙头享有硅砂等资源等中长期成本优势ღ✿ღ，享受超额利润ღ✿ღ，有望受益于行业产能的出清ღ✿ღ，叠加光伏玻璃等多元业务的成长性ღ✿ღ，推荐旗滨集团ღ✿ღ，建议关注南玻A等ღ✿ღ。

　　装修建材方面ღ✿ღ：关税和贸易摩擦升级等外部不确定性增加ღ✿ღ，扩内需预期增强ღ✿ღ，此前政府工作报告强化了促内需和消费的政策预期ღ✿ღ，对地产继续延续“稳楼市”ღ✿ღ、“止跌回稳”的基调ღ✿ღ，后续政策有望不断出台和推进ღ✿ღ。24年两新政策对家居建材消费拉动效果明显ღ✿ღ，25年以旧换新政策有望进一步扩大加码ღ✿ღ，家居建材消费需求有望持续释放ღ✿ღ，1-2月全国规模以上建材家居卖场销售额同比增长8.7%ღ✿ღ。今年以来多个一线城市二手房成交保持持续增长态势ღ✿ღ，后续叠加国补持续落地和消费者信心回暖ღ✿ღ，家居建材需求景气改善预期加强ღ✿ღ，多数估值处于底部区间的板块龙头公司估值有望修复ღ✿ღ。当前行业底部修复特征更加明显ღ✿ღ，多数公司利润目标强化ღ✿ღ，少数公司选择进攻打法ღ✿ღ，信心恢复有待政策和阶段经营效果的信号ღ✿ღ；国补对装修消费有明显拉动的效果ღ✿ღ，25年各地的政策继续扩大品类范围ღ✿ღ，龙头企业也有更充分的准备ღ✿ღ。同时龙头公司积极探索新模式或延伸产业链ღ✿ღ，包括渠道和品类融合ღ✿ღ、提升效率844vvღ✿ღ，加强定价权等ღ✿ღ。投资建议ღ✿ღ：（1）扩张增长意愿强的部分龙头企业ღ✿ღ，例如北新建材等ღ✿ღ，建议关注三棵树ღ✿ღ。（2）受益国补政策ღ✿ღ、渠道&品类融合优势明显的细分龙头ღ✿ღ，建议关注欧派家居ღ✿ღ、箭牌家居ღ✿ღ、东鹏控股ღ✿ღ、慕思股份等ღ✿ღ。（3）竞争格局优ღ✿ღ、业绩增长稳健ღ✿ღ、股息率相对较高的细分龙头ღ✿ღ，例如兔宝宝ღ✿ღ、奥普科技ღ✿ღ、伟星新材等ღ✿ღ。

　　证券之星估值分析提示南 玻Ａ盈利能力良好ღ✿ღ，未来营收成长性良好ღ✿ღ。综合基本面各维度看ღ✿ღ，股价偏低ღ✿ღ。更多

　　证券之星估值分析提示冀东水泥盈利能力一般ღ✿ღ，未来营收成长性较差ღ✿ღ。综合基本面各维度看ღ✿ღ，股价合理ღ✿ღ。更多

　　证券之星估值分析提示上峰水泥盈利能力良好ღ✿ღ，未来营收成长性一般ღ✿ღ。综合基本面各维度看ღ✿ღ，股价偏低ღ✿ღ。更多

　　证券之星估值分析提示北新建材盈利能力良好ღ✿ღ，未来营收成长性一般ღ✿ღ。综合基本面各维度看ღ✿ღ，股价合理ღ✿ღ。更多

　　证券之星估值分析提示天山股份盈利能力一般ღ✿ღ，未来营收成长性较差ღ✿ღ。综合基本面各维度看ღ✿ღ，股价合理ღ✿ღ。更多

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　　证券之星估值分析提示慕思股份盈利能力优秀ღ✿ღ，未来营收成长性良好ღ✿ღ。综合基本面各维度看ღ✿ღ，股价合理ღ✿ღ。更多

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